席勒估值法
1、有人对这个FCFF的公式可能会有几个不解：
2、上面我们列举了常见估值方法的优缺点，那么，究竟企业估值怎么来判断呢，我们再来深入分析，通过绝对估值和相对估值法，判断企业真实估值。
3、一般正常点的公司，有盈利、有现金流、有长历史、还有很多可以用来比较的隔壁家公司；而我们现在摩拳擦掌面对的，是不盈利、无正数现金流、市场历史短小、还宇宙独一号别无他家的成长型，那就为我们的估值造成了多重的尴尬。
4、尴尬二 不盈利—解法二：销售营收之预测X利润率之预测
5、一是计算股东老乡们能够分享到的现金流，然后计算出“股权的价值”，也就是所谓的股权自由现金流折现法(freecashflowtoequity,FCFE)；(席勒估值法)。
6、与每股收益和账面价值不同，销售收入往往难以被操纵或扭曲；
7、EV/EBITDA受资本密度(capitalintensity，可以量化为对每一美元销售收入所需要提供的资本支持)较大，如果其他因素恒定，则资本密度越大EV/EBITDA就越低。其实这也不难理解，资本密度大的公司折旧和摊销就大，EBITDA就比较壮观。所以在使用EV/EBITDA横向对比的时候要注意大家的资本密度在同一个水平；所以如果我们拿着EV/EBITDA在资本密度千差万别的行业里比啊比，或者去和其他的行业比，或者和全行业的指数比——说句礼貌的话——就非常傻逼了。
8、折扣率一定要有一致性。公司的权益价值有FCFF(对公司整体估值)和FCFE(直接对股权部分估值)两条路可以走，如果你走FCFF，那折扣率就要包括“权益资金成本”(costofequity)和“债务资金成本“(costofdebt)，统称“资本成本”(costofcaptial)；如果你走FCFE，那就直接使用权益资金成本即可。
9、上图显示的是在一天内认购额超过100亿人民币的偏股型公募基金列表。我们可以发现一个有趣的规律：所有这些基金都是在两个时间点完成巨额认购的：2006年末/2007年上半年，以及2015年年中。而这两个时点，恰恰是A股市场在过去20年中的两个顶点。
10、2020年的ROE32%，近5年也都是在30%左右。净利润62亿，如果把近三年的171亿的分红加回净资产里净资产达407亿，那么他的ROE其实只有15%，ROE腰斩。
11、分众传媒2015年回归A股，属于传媒行业，与宏观经济景气度挂钩，经济好时，企业愿意花费更多广告支出，传媒行业收入就高，经济差时，企业压缩支出，广告投放减少，传媒行业收入受损，我们采用席勒估值法对其进行估值。
12、巴菲特的《滚雪球》、《巴菲特传-一个美国资本家的成长》
13、股票基础学习视频+电子书籍等百度云网盘资源下载
14、而对于郑煤机而言，是去年5月份入了股票池，但一直没买，都在观察，直至今年1月3日才在其市值200亿时发文，因为当时觉得，长期看有一定的投资价值。(席勒估值法)。
15、这个理论也揭示了股票基金必须低买高卖。但事实上，大多数人的投资往往是反其道而行之的，在2007年A股处于5000点之上时人们排队开户买股票、买基金；去年四季度，大家一片悲观，今年元旦后，A股又开始扶摇直上，4月初上证综指站上了3200点。而深交所发布的数据显示，3月深市新增开户数299万，环比增长109%，这意味着大量投资者此时才纷纷入场。
16、昔日貌似明星好公司，转眼成了涉嫌造假坏公司，变化之快让人错愕。对于基金投资者来说，同样让人错愕的还有不少过去几年来的明星基金，尤其是在2015年牛市中的领舞基金，在越过浪潮之巅后，紧接着就是让投资者措手不及的净值暴跌。同昔日高点相比，不少基金净值依然处于腰斩状态。
17、对于周期股应该怎么估值呢？这就要采用席勒估值法了。
18、所以，这就相当于汽车零部件板块当前白送给我们了，长期来看，郑煤机应该不止这个价。
19、举个例子：某酱油公司目前资产负债所有人权益股价2块，每股收益0.1块，PE该公司通过某种渠道借款50炒房，公司一下子风险提升，如果其他因素恒定的话股价应该应声下跌(costofcaptial资本成本上升，也就是贴现率上去了)，于是PE降低；借款一年后付出利息若干，如果其他因素恒定的话，E减少，PE上升；再半年后卖出房子狠赚一笔，如果其他因素恒定的话，E大增，PE骤降。然后账面上有钱了CEO就要想着怎么样把钱造掉啊，他一想嗯我要成为酱油界的亚马逊，让客户实现O2O从而彻底革命现有的打酱油模式。于是他出巨资搞了个打酱油网站，本来网站出资一部分应该费用化一部分应该资本化，结果这哥们统统费用化一梭子打干净，于是这就是一笔大开销，E又大减，PE又大涨；但到了要报税的时候，美国国税局的规则与GAAP又不一致，报税的时候公司资本化了这个网站，结果税又交多了，形成了递延所得税资产(deferredtaxassets)，那这个之后公司得找机会再搞回来啊(未来交税少了)，结果之后的收益相对又高了，于是——其他因素恒定的话——E上升，PE下降。
20、折扣率要与是名义现金流还是真实现金流一致，意思是说如果如果你的现金流是经过通胀调整的，那么你的折扣率也要剔除掉通胀的因素。
21、北欧地区最大的银行北欧联合银行日前发布禁令，要求员工从今年2月28日起停止比特币和其他加密货币交易；印度税务部门1月22日表示，在一项全国性调查显示印度17个月的加密货币交易额超过35亿美元后，向数十万人发出纳税通知；韩国金融监管机构宣布，自1月30日起，将禁止使用匿名银行账户进行加密货币交易。
22、没有把非经营性的资产妥当分割排除出去，比如公司账面上的有价证券投资，这部分应该和现金一起被咔嚓掉。
23、企业价值比率指标对于计算财务杠杆差异较大的公司具有帮助；
24、相较而言，汽车零部件收入明显跟汽车行业周期性关联很大，所以18年汽车行业进入寒冬以后，公司收购过来的这块业务不是太理想，不过好在去年开始回暖。亚新科这块业务去年收入是5亿元，根据公司战略规划，预计未来3-4年做到60-70亿元的水平；
25、煤机收入分别为，6亿元、5亿元、19亿元、18亿元；
26、实证研究显示市盈率差异与长期平均股票回报差异具有显著关联关系。
27、加密货币谁来监管、如何监管，成为考验各国政府的难题。目前，加密货币交易匿名，监管者难以收集统计数据监控其运行；对于跨境加密货币交易，各国也缺乏有效手段监管；去中心化的加密货币还与现行中心化的监管框架存在冲突，给监管带来新的困难。
28、有人对这个FCFF的公式可能会有几个不解：
29、有别于传统货币，比特币实际上是一种基于区块链技术的加密数据。去年以来，全球范围内加密货币价格持续走高，特别是去年12月，首个比特币期货产品在美国正式交易催生了全球范围内数字加密货币投资热潮，一批数字加密货币交易量与交易价格飙升。加密货币的代表——比特币价格在一年之内暴涨十余倍，市值一度超过迪士尼、通用电气等知名上市公司。
30、因为我们算的FCFF是归属于公司股东+债权人的现金流，而利息支出就是归属债权人的现金，所以应该在排除税盾(taxshield)影响后将其加回；
31、即便刚刚步入证券投资市场的投资者也不会对“价值投资”这个词感到陌生。价值投资理论被认为源于1934年本杰明·格雷厄姆(BenjaminGraham)和戴维·多德(DavidDodd)所著的《证券分析》(SecurityAnalysis)一书。这本巨著影响深远，畅销不衰，被誉为“投资者的圣经”。在出版后近百年的时间里，价值投资理念得到了充分的推广和发展，更是出现了如彼得·林奇、沃伦·巴菲特等无比优秀的实践者。格雷厄姆最初的理念可简单概括为：寻找安全边际(即寻找市场价格等于或低于其内在价值的证券)，以获得价值回归时的回报。
32、 但是您是否知道，即便以一家公司一年的业绩去进行估值同样是不合理的。最近一位朋友问我一家钢铁企业的业绩特别好，当前市盈率也低，是否值得购买？但是我所关心的是，这家钢铁股的业绩是否具有可持续性，要知道，就在几年前，钢铁行业还发生过几乎全行业亏损，通过供给侧改革才有了今天的业绩，但这并不表明钢铁行业已经不再是周期性行业，不会再次发生全行业亏损的情况。
33、三公子是豆瓣人气理财达人，文笔清新自然，通俗易懂，善用生活中的小故事打动人。本书是三公子将其投资精力集结并重新整合理财入门书，非常、非常、非常适合初学者学习。
34、《素描》、《房子与色彩缤纷的晾洗衣服》、《水怪》、《死亡的行列》、《水怪们》、《波尔迪·罗津斯基》、《1910年母亲之死》、《向阳花》、《青年母亲》 扩展资料线条的装饰性效果：席勒在1917年创作的一幅风景画《干洗房》中，他用棱角的线条去突出和表现自己的意图，如画面中质感柔软的衣物和天空中柔软的云，流畅弯曲的线条勾勒出随风飘荡的衣服、排列有序的房屋以及远山白云，具有明显的装饰意味。
35、这些都是管理层通过上半年的事件做出的对应调整，在旁边建养殖场减少时间差，以确保成本采购的稳定，但实际效果到底如何？能否跨越周期性
36、度量的是企业当前有形资产的价值而不考虑品牌、管理能力和经营模式的差异；
37、面对各国出台的监管举措，加密货币交易平台玩起“打地鼠游戏”，在世界各国寻找生存的空间。
38、美股的CAPE(席勒市盈率)，已经达到了这个估值水平，在历史上是第二高，仅次于1999年科技泡沫破裂前夕的股票估值。自从特朗普当选美国总统，这国家接下来四年都会比较乱，其内部的种族矛盾会进一步加剧，在国际市场上也会日益自我孤立。横看竖看，我都感觉现在买股票有些危险。
39、(美)哈维·艾克的《有钱人和你想的不一样》
40、古古的《穷人缺什么》，它告诉你为什么你是穷人，穷人是怎么思考的。
41、市场大幅波动的时候，最好的投资方式就是定投。而对于普通投资者而言，此时此刻定投就是最好的方法。
42、 耶鲁大学教授RobertShiller所创的经周期调整市盈率。按其计算方法，把经通胀调整的美股除去过去10年实质移动平均盈利。这样作出调整后的市盈率，可消除经济周期等对盈利带来的波动性影响，提供一个更为客观的市盈率数字。
43、当你对公司财务情况非常了解并能相应调整PE，同时你又有很详实可靠的行业PE和其他相关数据可以进行比较；
44、而煤机板块即使没有增长维持现有状态，给12倍的估值应该是合理的，而且今年是煤炭行业景气之年，估值应当有所抬升，也有260-300亿的估值。
45、今年5月初，全球投资大师、橡树资本创始人霍华德·马克斯评价中国市场：
46、技术分析(TechnicalAnalysis)：以股票价格涨跌的外在和直观表现作为主要研究对象，以预测股价波动形态和趋势为主要目的，从股价变化的K线图表及技术指标入手(物理学或牛顿范式)，对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切，股价波动可以定量分析和预测，如道氏理论、波浪理论、江恩理论等。
47、股票池更新：这些拐点股比以往更“性感“了！
48、比如上图显示的是道富投资者信心指数。整个2016年，全球投资者由于受到英国脱欧公投，美国总统特朗普上台等新闻的影响，投资信心不断下降。
49、买入价为当年合理估值的7折69元，卖出为合理估值上限的150%(因判断不了三年，故用当年合理估值数据)85*150%=77元
50、既然要开始玩股票，股票的买卖，交易的规则你肯定是要知道的，怎么去开户，股票买进第二天才能卖出的交易规则，包括每天的开盘，关盘时间等等。
51、演化分析(EvolutionaryAnalysis)：以股市波动的生命运动内在属性作为主要研究对象，从股市的代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和周期性等方面入手(生物学或达尔文范式)，归纳总结出股市演化高胜算博弈的精髓，对市场波动方向与空间进行动态跟踪研究，为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。演化分析从股市波动的本质属性出发，认为股市波动的各种复杂因果关系或者现象，都可以从生命运动的基本原理中，找到它们之间的逻辑关系及合理解释，并为构建科学合理的博弈决策框架，提供令人信服的依据。
52、通过净资产值的计算能够把在未来现金流通过现金流折现方式体现出来；
53、NOPLAT的全名是OperatingProfitLessAdjustedTaxes，税务调整净营运利润
54、人类对于股市波动规律的认知，是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验——2000年，著名经济学家罗伯特·席勒在《非理性繁荣》一书中指出：“我们应当牢记，股市定价并未形成一门完美的科学”。
55、以上就是我推荐的理财入门书籍，接下来推荐的是我计划之中要去阅读的书籍。
56、本书的主人公吉娅和她的小狗钱钱，一同为你讲述了童话般的理财故事，一切从一本成功日记，一个梦想储蓄罐开始。阅读这本书，你能感受到你的心灵正在被触动，仿佛你也成了一个孩子，没有条条框框，诚实、快乐、乐于学习。
57、注：以上涉及长期预测，2023年度之后的预测都存在主观，具体以公司实际经营情况为准。CAPE方法论需长期追踪。
58、这本书号称最畅销的通俗理财读物，风靡全球，超过亿万读者因阅读本书改变了命运！
59、用分部估值方，煤机板块预计2022年净利润22-25元，汽车零部件板块中的亚新科2022净利润预计4亿元。
60、格雷厄姆在《证券分析》里说过，对于周期性企业的波动性盈利，可以采用10年的平均年利润去模拟其近似的正常盈利水平，后来诺贝尔经济学奖得主，耶鲁大学教授罗伯特.席勒在格雷厄姆的理论基础上提出了著名的指标叫：周期调整市盈率，即席勒市盈率。
61、一般正常点的公司，有盈利、有现金流、有长历史、还有很多可以用来比较的隔壁家公司；而我们现在摩拳擦掌面对的，是不盈利、无正数现金流、市场历史短小、还宇宙独一号别无他家的成长型，那就为我们的估值造成了多重的尴尬。
62、“疯狂”的比特币既成为投资者的新宠，也成为互联网黑客横行的重灾区。
